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东方证券冠福股份买入评级

发布时间:2019-09-12 22:12:13 阅读: 来源:压接钳厂家

东方证券:冠福股份买入评级

冠福股份是国内知名家用品生产商,主营日用陶瓷等的生产和销售; 目前积极拓展医药业务,已经收购能特科技,进入医药中间体领域。 核心产品三甲基氢醌突破国外技术垄断, 未来三年快速增长。上市公司收购能特科技,其主要产品维生素 E 中间体(三甲基氢醌)全球需求约 2.5 万吨。公司研发出的新工艺大幅降低三甲基氢醌生产成本,并成功于2013 年 12 月份投产,打破国外对该产品的技术垄断。预计 2014-2016 年,该产品将保持增长,为公司成长提供主要的业绩保障。

能特科技研发能力强,不断推出新产品,迅速销售过亿;明年有望迎来他汀类中间体。能特科技研发能力非常强,2011 年推出孟鲁司特中间体,2012 年推出三甲酚、二甲酚, 2013 年推出氢醌, 2014 年末推出他汀中间体,预计 2015 年还将推出规模较大的定制中间体产品。同时,配合公司成熟的市场营销,产品往往短期内销售过亿。我们预计,2015 年,公司他汀类中间体将规模推向市场,届时,公司将拥有第三个大品种。

上市公司收购能特科技,仅仅是进入医药行业第一步,未来期待更多的医药收购项目落地。

财务预测与投资建议

我们预测上市公司 201 5-2016 年净利润为 1.86 亿、 2.26 亿元。我们预计公司未来持续推出新产品,业绩超预期可能性很大。 参照可比公司 15 年平均34 倍 PE 估值水平,基于能特科技 14-16 年复合增长高于可比公司, 我们认为可给予 20%的估值溢价, 合理估值为 2015 年 40 倍,对应目标价为 12 元,首次给予买入评级。

风险提示

公司产品技术泄露,导致市场竞争加剧。

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